في 11 كانون الأول (ديسمبر) ، دق ياسر الرميان وأمين ناصر - رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة أرامكو السعودية على التوالي ، الجرس الافتتاحي في بورصة تداول بالرياض في ظل شريط من الشريط ، وتم تغيير المشهد التجاري والاقتصادي في المملكة. إلى الأبد.

تحدث الرميان ، الذي دفع من خلال الاكتتاب العام الأولي للأسهم في مواجهة بعض المعارضة من المستشارين الماليين الغربيين ، عن "لحظة تاريخية فخور" حيث وصف الحدث بأنه "علامة فارقة" على الرؤية 2030 طريق لتنويع الاقتصاد السعودي بعيدا عن الاعتماد على النفط.

اعتقد آخرون أن أهمية الاكتتاب الحقيقي كانت أكثر عمقا. وقال علي الشهابي ، المعلق المعروف عن الشؤون السعودية ، إن العرض كان "تطوراً هائلاً" كجزء من "العلاج بالصدمة الثقافية" الجارية في المملكة ، تحت إشراف جيل جديد من صناع السياسة الإصلاحيين بقيادة ولي العهد الأمير محمد بن سلمان.

أعطى الاكتتاب على الفور شركة أرامكو السعودية مكانة الشركة الأكثر قيمة في العالم ، وأثرت صندوق الثروة السيادية الطموح في المملكة ، صندوق الاستثمار العام ، بما يقرب من 30 مليار دولار ، وتداول تداولت في صدارة البورصات العالمية.

ولكن ، ربما الأهم من ذلك ، هي أيضًا المرحلة الأولى في عملية يمكن أن تشهد المزيد من المبيعات لأسهم أرامكو ، مع إدراج فرصة واضحة في البورصة الأجنبية في المستقبل القريب.

علاوة على الاكتتاب الهائل في السندات البالغ حجمه 12 مليار دولار والذي أصدرته أرامكو في وقت سابق من العام ، فإن الاكتتاب العام قد أعطى المملكة العربية السعودية ورقة مالية معينة في أسواق رأس المال العالمية والثقة بالنفس للعب دور عالمي في العالم المالي.

من المحتمل أيضًا تسريع الميل نحو الشرق ، بعيدًا عن المراكز المالية الكبيرة في نيويورك ولندن ونحو المراكز الآسيوية المتنامية ، مثل طوكيو وهونج كونج.

وقال أحد المديرين التنفيذيين لبيت التمويل الآسيوي في الشرق الأوسط ، الذي لم يرغب في الكشف عن اسمه: "يقول بعض الناس أن طرح نسبة صغيرة لن يحدث فرقًا ، لكن هذا لا يفي بالغرض. لقد وقعت أرامكو على معايير الشفافية والمساءلة في "تداول" ، ولا يتعين على أي شركة نفط وطنية أخرى الالتزام بقواعد البورصة على هذا النحو. "

كان حفل الافتتاح تتويجا لعملية بدأت في أواخر عام 2016 ، عندما فاجأ ولي العهد العالم بخبر أنه يفكر في طرح أسهم في البورصة لأكبر مصدر للنفط في العالم.
في ذلك الوقت ، اقترح أن حوالي 5 في المائة من أرامكو قد يتم بيعها ، وأن قيمة الشركة قد تصل إلى 2 تريليون دولار ، وأن الاكتتاب العام سيحدث بسرعة كبيرة.

هذه الخطط تطورت وتكييفها مع الظروف المتغيرة. في العام الماضي ، في الاجتماع السنوي للمنتدى الاقتصادي العالمي في دافوس ، أخبر ناصر أراب نيوز أن أكبر سبب منفرد للتأخير في الاكتتاب العام كان الرغبة في تعزيز مكانة أرامكو في قطاع البتروكيماويات المتدفق عبر الاستحواذ على سابك.

مرت الصفقة في أوائل العام الماضي ، مما أدى إلى إزالة العقبة الاستراتيجية الأخيرة أمام الاكتتاب العام.

كان التقييم مثار جدل منذ الإعلان عن خطط الاكتتاب العام لأول مرة.

يوافق المراقبون المتمرسون في الأسواق المالية على أنه لا يوجد شيء غير عادي حول اختلاف الرأي بين البائع (حكومة المملكة العربية السعودية في هذه الحالة) والمشترين المحتملين (مجتمع الاستثمار الدولي).

كلاهما يتطلع إلى تحقيق أقصى قدر من العائد على الصفقة.

مع وجود شركة كبيرة وذات أهمية استراتيجية مثل أرامكو ، ظهرت حتماً عوامل أخرى خلال المفاوضات المعقدة بين الحكومة ومستشاريها.

كان سعر النفط - الذي يعد حتماً عنصرًا كبيرًا في تحديد ربحية أرامكو وبالتالي تقييمه - تحت ضغط طوال مرحلة التخطيط للاكتتاب العام حيث أغرق الصخر الأمريكي الأسواق العالمية.

بصفتها عضوًا بارزًا في أوبك ، اتخذت المملكة إجراءً ، بالشراكة مع روسيا وغيرها من منتجي النفط من خارج أوبك ، لتحقيق الاستقرار في السعر.

ثم ، كما تم الانتهاء من التفاصيل لنشر نشرة الاكتتاب العام - الوثيقة الأساسية التي يتم تقييم التقييم عليها - تم طرح مخاطر ممارسة الأعمال التجارية في الشرق الأوسط في ارتياح شديد للهجمات الإيرانية على منشآت أرامكو في بقيق و خريص.

مع "المخاطر الجيوسياسية" التي تتصدر أذهان المحللين ، تم طرح سلبي آخر في عملية التقييم ، على الرغم من تعافي أرامكو السريع من الهجمات ، والتي كان لها القدرة على تغيير حساب الاكتتاب بشكل كبير في أسواق الطاقة العالمية المضطربة.

كما تم إجراء عملية التسعير بأكملها على خلفية تغيّر موقف المستثمرين تجاه شركات "Big Oil" مع تكثيف النقاش حول أفضل طريقة للتصدي لتغير المناخ.

على الرغم من كونها أكبر مصدر للوقود الأحفوري في العالم ، تتمتع أرامكو بأوراق اعتماد قوية في لوبي البيئة ، مع مستويات منخفضة من الملوثات الناتجة عن عمليات الإنتاج والتكرير ومستوى عال من الاستثمار في التكنولوجيا الجديدة المضادة للتلوث.

هناك عامل آخر تم ذكره كقوة عكسية عندما تم تسعير الأسهم وهو رد الفعل الغربي على مقتل الصحفي جمال خاشقجي في العام السابق ، على الرغم من أن هذا لم يمنع المستثمرين في نيويورك ولندن من الاشتراك في سندات أرامكو قبل بضعة أشهر.

بحلول منتصف شهر نوفمبر ، عندما كان لا بد من اتخاذ القرار النهائي بشأن التسعير ، كان هناك نطاق كبير في التقييمات حسب تقييم الجيش الصغير للمؤسسات المالية الدولية والإقليمية التي تقدم المشورة بشأن الاكتتاب العام.

في اجتماع صعب في الرياض ، أفيد عن أحد المصرفيين قوله "هناك توتر حقيقي في النقابة المصرفية".

اخترق الرميان المعارضة بصيغة بسيطة: لن يتم طرح الاكتتاب العام في المراكز المالية الغربية مثل لندن ونيويورك ، وبدلاً من ذلك سيركز على المستثمرين السعوديين والإقليميين.

كان الغربيون هم المدافعين الرئيسيين عن تقييم أقل ، وأوضح مستشارو أرامكو أن هناك القليل من الإحساس في التسويق لهم عندما كانوا يجرون أقدامهم على التقييم.

على أي حال ، فقد تم توفير الكثير من الشروط للمستثمرين الأجانب لشراء الأسهم في الاكتتاب العام عبر تداول.

تبين أن هذا المنطق له ما يبرره. عند تقييم توفيقي يبلغ حوالي 1.7 تريليون دولار ، كان هناك أكثر من الطلب الكافي في المنطقة عندما تم إطلاق عملية بيع الأسهم في النهاية.

تم زيادة العرض بمقدار خمسة أضعاف تقريبًا في المجموع ، مما يعني أن أكثر من 100 مليار دولار من الطلب كان يطارد فقط أسهم بقيمة 26 مليار دولار.

بين المستثمرين السعوديين ، كان هناك طلب كبير على الطرح الرئيسي. اشترى حوالي 5 ملايين مواطن ومقيم في الخارج أسهم في الطرح ليصبحوا شركاء في الشركة التي كانت في قلب ازدهار المملكة لأكثر من 80 عامًا.

يمكنهم أن يتطلعوا إلى توزيع أرباح جيد وكذلك أسهم منحة إذا تمسكوا بحصتهم لمدة ستة أشهر على الأقل.

حتى الآن ، لم يكن لديهم أي سبب للندم على قرارهم بالاستثمار في أكثر الشركات ربحية في العالم.

على عكس العديد من الاكتتابات الكبيرة في عام 2019 - مثل شركات ركوب الخيل Uber و Lyft ، ناهيك عن التعويم المُجهض لـ WeWork - ارتفعت أسهم Aramco عند الافتتاح ، وسرعان ما وصلت إلى تقييم بقيمة 2 تريليون دولار ، مما سمح للمملكة بوضع علامة في مربع آخر من قائمة الاختيار الاكتتاب.
لقد تراجع منذ ذلك الحين ، لكنه لا يزال أعلى من سعر الإصدار. مستشار بنك الاستثمار جولدمان ساكس لديه أسهم في الاحتياطي لتخفيف تقلبات الأسعار.

نظرًا لتوزيع الأرباح بالفعل ، هناك عاملان رئيسيان مترابطان يحددان سعر السهم للمضي قدمًا - المستوى الأساسي لربحية أرامكو ، وسعر النفط في أسواق الطاقة الدولية.

وقال المدير التنفيذي لبيت التمويل الآسيوي في الشرق الأوسط: "إذا ظلت أسعار النفط ثابتة في نطاق يتراوح بين 70 و 80 دولارًا ، فسيكون هناك اهتمام أكبر بأسهم النفط العالمية عمومًا".

لكنه حذر من أن حدود أوبك + للإنتاج قد تؤثر أيضا على أرباح أرامكو للعام الحالي.

وأضاف الممول "إن الشكوك الخارجية حول التقييم لم تختف" ، مما يشير إلى أن البنوك الغربية التي حاولت التحدث عن سعر الاكتتاب العام لن تشتري الأسهم بالأسعار الحالية.

لكن في هذه الحالة ، لدى أرامكو خدعة أخرى. هناك خطط قيد المناقشة لإدراج الأسهم في سوق الأوراق المالية الآسيوية ، مع تقدم طوكيو قبل هونج كونج كمكان مفضل. من المرجح أن يقدّر المستثمرون الآسيويون توزيعات أرباح أرامكو القوية ، ويحرصون على ضمان علاقات تجارية قوية مع المورد الرئيسي للنفط الخام.

المنطق هو أن تنظر أرامكو شرقًا بعيدًا عن الغرب المتشكك. "لقد كانت آسيا سوق النمو الرئيسي في أرامكو منذ التسعينيات ، عندما حددها علي النعيمي (رئيس أرامكو السابق ووزير الطاقة السعودي) بأنها أكبر مركز للطلب على النفط في المستقبل" ، إلين والد ، مستشارة الطاقة الأمريكية ومؤلفة الكتاب السعودي المؤتمر الوطني العراقي.

"عندما يلاحظ الناس ما يسمى" الانتقال إلى آسيا "، فإنهم يلاحظون فقط خطة استمرت لعقود."

المصدر: ARABNEWS